下行周期中的光伏行业【MVBD-010】飲尿ゴックン総集編，一谈大手笔的并购激励了市集忽闪。
8月13日晚间，通威股份（600438.SH）发布公告称，拟与润阳股份、上海悦达等关联鼓吹、江苏悦达缔结《增资意向左券》，收购取得润阳股份不低于51%的股权，交游总金额不越过50亿元，交游完成后润阳股份将成为通威股份控股子公司。据悉，润阳股份曾在2020年与2022年两次递表深交所，估值一度超400亿元，但却在批文到期失效后仍未完成IPO，是为数未几未登录本钱市集的头部电板片企业。
随后的两个交游日，通威股份股价区分飞腾1.62%及4.93%，这也意味着现在市集看好该公司手脚龙头对行业的整合，以及对公司将来进步市占率的预期。
但自2024年以来，光伏行业供需失调的负面影响连接延伸至各个门径，上游尤其惨烈。据中国光伏行业协会数据，2024年上半年我国多晶硅、硅片价钱下滑超40%，电板片、组件价钱下滑超15%，好多光伏居品价钱跌破成本线。受此影响，上半年光伏产业链企业开工率大批不及60%；领域6月末，超20个技俩告示绝交、中止或延期。
在光伏企业广阔产能填塞、功绩亏空确当下，通威股份“以现款换产能”能否达成整合市集、进步占有率的目的？
来源，通威股份并不缺产能。2023年年报炫耀，公司领有高纯晶硅在产产能45万吨，在建产能40万吨，其中云南20万吨技俩和内蒙古20万吨技俩预测区分于2024年二季度、三季度投产，届时总产能将达到85万吨，连接保持民众第一。此外，公司自建产能仍在延伸， 2026年的产能筹谋目的是100万吨。
再看润阳股份，该公司是布局全产业链的电板片企业，已在上游变成工业硅产能5.5万吨、多晶硅产能13万吨、拉晶产能7GW、切片产能10GW；产业链中游变成电板片产能57GW；产业链卑劣变成组件产能13GW。
并购完成后，通威股份2024年多晶硅总体产能底有望达到96万吨，市集份额预测超30%。
但问题在于，刻下市集最不缺的即是产能，广阔硅料企业致使主动减产以求生计。凭据硅业分会数据，2024年7月国内多晶硅产量为13.8万吨，环比下降14.53%；领域本周，国内多晶硅在产企业数目19家【MVBD-010】飲尿ゴックン総集編，处于磨真金不怕火情景的企业为14家，未闲居开工企业接近半数。另据第三方机构调研数据，本年8月多晶硅全行业开工率仅为64%。
图片专区通威股份天然开工率远高于同行，但在供给严重填塞压力下也不可独善其身。7月10日，公司发布2024年半年度功绩预报炫耀，上半年预亏30亿元至33亿元附近。相较于一季度亏空7.87亿元，公司的亏空幅度在进一步扩大。
公司相似靠近较大的存货压力。财报炫耀，2024Q1存货112.7亿元，较2023年底的77.9亿元环比大幅进步44.7%。存货盘活天数相似在拉长，2021年至2023年区分为39.83天、36.79天、35.09天，而2024Q1上升至51.16天。延伸产能后，公司的盘活和销售可能将变得愈加难办。
存货积压、盈利转负，但仍逆势收购润阳股份，通威股份大略正用内容活动标明我方的判断：光伏这一轮周期磨底或将闭幕，因此运转提前左侧布局，以把合手扩大疆域的良机。
本次并购被以为是行业加速整合出清的伏击信号，原因之一是润阳股份的国资布景。公开费力炫耀，上海悦达新实业集团新能源有限公司、盐城元润新能源产业投资基金区分是润阳股份的第二、三大鼓吹，区分持有其19.48%、11.13%股份。穿透股权后，上海悦达新实业集团新能源有限公司的实控东谈主为盐城市东谈主民政府。
有业内东谈主士对第一财经称，部分光伏企业的国资布景使其在薄利致使亏空下仍解救运营，填塞产能迟迟无法胜利出清，因此本次并购显得信号意味悉数。通威股份打响第一炮后，光伏行业有望加速市集化整合，企业的归拢重组和产能出清节拍将加速。
一位券商电新首席分析师向第一财经默示，这次财富重组的成果可能是双赢场地。其一，不错加速硅料行业整合，通威股份在硅料方面的成本上风能够赋能润阳股份，安祥本身龙头地位；其二，润阳股份在好意思国（1.5GW）、越南、泰国（共9GW）均有组件产能布局，得志出口好意思国溯源且无反隐敝领域，能够加速通威股份出海进度。
关于本次收购中颇被市集诟病的问题——润阳股份2020-2022年基于PERC时间的电板片销售占比达到95%以上，属于照旧濒临淘汰的时间门道，通威股份有望凭借我方的训戒及资金上风对关联产能进行技改升级、优化运用。此前在本年6月，公司对外在示，预测将在2024年冉冉完成约38GW的PERC产能矫正。
然则，从短期到中期来看，行业产能填塞的问题依然隆起，供需失调难以科罚。2024年上半年，中国光伏级多晶硅、硅片、电板片与组件现货均价已区分跌至4.36好意思元/千克、0.21好意思元/片、0.30元/瓦、8.70好意思分/瓦，较2022年高景气时候价钱区分着落88.6%、84.0%、77.8%、60.5%。凭据CPIA数据，2023年末中国光伏级多晶硅产能已达220万-240万吨，而硅片、电板片与组件产能亦均处于900-1000GW区间，即使完全抹杀产能比重不及20%的非中国电板产线，中国光伏居品制造产能也已大幅卓越2024年民众新增装机需求。
光伏行业照旧步入熟练期，将来市集的年化增速可能保管在10%-15%区间。但光伏龙头在现款流获取与成本上风加持下，不仅零落主动减产能源，反而试图逆势增产以安祥并进步市占率。以轻佻增长的市集消化严重填塞且仍在延伸的产能，光伏行业的出清期可能比念念象的愈加漫长，触底后是“V形回转”照旧“L形复苏”更未可知。
而通威股份本次的“豪赌”能否取得预期胜利，还有待市集进一步考据。
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郝文然
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